1. ¿Qué se considera un siniestro?
Se entiende como siniestro el fallecimiento del asegurado según Condiciones Generales depositadas en la CMF, o la invalidez por Incapacidad Permanente y Definitiva 2/3, que debe ser certificada por el COMPIN o por una Comisión Médica de la Superintendencia de AFP.

2. Documentación requerida

En caso de fallecimiento:

• Certificado de defunción con causa de muerte.
• Parte policial (si fue muerte accidental).

En caso de invalidez 2/3:

• Certificado médico con historial de la enfermedad con timbre del centro hospitalario que indique diagnóstico y fecha del diagnóstico.
• Dictamen de invalidez emitido por COMPIN o Comisión Médica.
• Fotocopia de la cédula de identidad.

3. Cómo reportar el siniestro
El aviso del siniestro debe hacerse lo antes posible. Puedes reportarlo directamente en la página web de la aseguradora en el siguiente enlace: https://www.chubb.com/cl-es/siniestros/reporta-un-siniestro.html.
También puedes contactarte por correo electrónico a chile.siniestros@chubb.com o, si contrataste a través del corredor 123 Seguro, escribir a clientes.chile@123seguro.com o llamar al 800 914 106.

4. Plazos a considerar
Los beneficiarios tienen hasta cuatro años desde que conocen su derecho para reportar un siniestro, según el Código de Comercio. Una vez recibido el aviso y los antecedentes, la compañía tiene un plazo de 10 días hábiles para responder si se requiere información adicional. Luego de recibir toda la documentación completa, el pago del beneficio se realizará dentro de los 6 días hábiles siguientes.

5. Otros aspectos importantes
Si alguien continúa pagando el seguro después del fallecimiento del asegurado, la compañía devolverá esos pagos al beneficiario. Tanto las indemnizaciones como las devoluciones se realizarán en la misma unidad de valor en que está expresado el capital asegurado en la póliza.

El gasto promedio: lideran alimentos, vivienda y transporte.

Según los datos, los hogares destinan principalmente su presupuesto a:

• Alimentos y bebidas no alcohólicas: 21,2%
• Vivienda y servicios básicos: 16%
• Transporte: 15%

Estas tres categorías concentran más del 50% del gasto total. Pero… ¿es igual para todos? No. Ahí es donde entra el análisis por quintil.

Cuando se comparan los extremos —el quintil 1 (20% con menos ingresos) y el quintil 5 (20% con más ingresos)— aparecen diferencias muy marcadas.

• El quintil 1 gasta un 31,6% en alimentos, mientras que el quintil 5 solo un 13,3%.
• En cambio, el quintil 5 destina un 7,4% de su presupuesto a servicios financieros, casi 7 veces más que el quintil 1, que apenas gasta 1,5%.

Este último dato es especialmente interesante: a mayor ingreso, mayor gasto en servicios financieros, lo que incluye comisiones por productos bancarios, gestión de inversiones, seguros patrimoniales, y más.

¿Qué incluye el gasto en servicios financieros?

De acuerdo al INE, esta categoría contempla:

• Comisiones por mantención de cuentas, tarjetas de crédito, créditos y otros productos financieros.
• Costos de administración por servicios como asesoría financiera o gestión de inversiones (siempre que sean pagos explícitos).
• Primas de seguros de vida (sin componente de ahorro), seguros de auto, vivienda y desgravamen.

No se incluyen inversiones como APV o compra de acciones, ni intereses de créditos, ya que no se consideran consumo directo.

En conclusión

Los hogares chilenos más vulnerables destinan gran parte de su presupuesto a necesidades básicas como alimentos y vivienda, mientras que los de mayores ingresos tienen más espacio para servicios como seguros, gestión financiera, educación y recreación.

En Betterplan creemos que entender estos patrones es clave para tomar mejores decisiones financieras. ¿Estás usando tu presupuesto de forma estratégica?

Muchos clientes nos escribían y mencionaban en la asesoría que les encantaba Betterplan, pero que querían mayor flexibilidad a la hora de poder elegir los instrumentos que componían los portafolios de sus metas. A todos ellos les tenemos una gran noticia, ¡creamos el siguiente paso en la revolución de los mercados financieros: los FLEXIFOLIOS! 

Desde ahora, en Betterplan no sólo podrás invertir en algunas de las estrategias creadas por expertos o recomendadas por tu asesor, sino que también podrás crear tu propia estrategia con los mejores ETF y fondos de inversión del mercado. 

Sin perder la facilidad para invertir que caracteriza a Betterplan, desde ahora podrás optar por tener el control de tu portafolio. El punto inicial seguirá siendo el portafolio core recomendado por Betterplan, el cual se construye y optimiza para darle una exposición diversificada y global a tus inversiones. Sin embargo, luego podrás optar por modificar los pesos de los fondos del portafolio recomendado, así como añadir nuevos fondos accionarios, de renta fija, e incluso fondos de activos alternativos nacionales e internacionales. 

Uno de los puntos más importantes de los FLEXIFOLIOS es nuestra independencia. En Betterplan observamos el conflicto de interés que tienen las instituciones financieras entre recomendar fondos propios y fondos de terceros, y por eso es tan importante reafirmarles que cada fondo ofrecido destaca en su categoría por su bajo costo, liquidez y rentabilidad. En Betterplan sólo ofrecemos lo mejor de lo mejor, sin conflicto de interés, como siempre debería ser. 

Los flexifolios son la combinación perfecta entre la facilidad y simpleza de invertir de Betterplan, con la flexibilidad y control que da el poder elegir en qué invertir.  

¿Cómo funciona?  

Cuando crees una nueva meta en la plataforma, podrás seleccionar entre tres opciones: a) que Betterplan te recomiende un portafolio, b) seleccionar alguna de las otras estrategias de inversión optimizadas por expertos, o c) tomar el control y personalizar el portafolio a tu medida (flexifolios). 

En caso de elegir la opción de los flexifolios, encontrarás una selección de los mejores instrumentos para diferentes clases de activos tradicionales, como acciones y bonos nacionales e internacionales, y también inversiones alternativas tales como Renta Inmobiliaria, Deuda Privada, Deuda Hipotecaria con Subsidio Habitacional y Real Estate Internacional.  Gracias a los flexifolios podrás acceder a una selección curada de los mejores ETFs y Fondos de Inversión, con liquidez diaria por bolsa y beneficio tributario. 

Dentro de la selección de instrumentos realizada por Betterplan, encontrarás fondos de diferentes administradoras (una de las gracias de ser independientes). Por lo que podrás desde una misma plataforma construir un portafolio personalizado que reúna el expertise de los mejores actores del mercado, dentro de los cuales se encuentran: Singular Asset Management, Itaú AGF, Larrain Vial Activos AGF, Independencia Fondos de Inversión, MBI Inversiones y Moneda Asset Management. 

Al momento de construir tu portafolio personalizado, te entregaremos información que te permitirá entender mejor el portafolio que estás creando, mostrando el nivel de riesgo que estás tomando, y la exposición por clases de activos y zona geográfica. Podrás variar y probar la composición de tu portafolio antes de definirla por completo. Junto con esto, te indicaremos cuales son los costos y liquidez del portafolio seleccionado. 

Luego de definir el flexifolio, con una sola transferencia podrás invertir en todo el portafolio personal. También podrás rebalancearlo y modificarlo cuando desees. Los flexifolios son la manera más fácil de crear y monitorear un portafolio realmente personal.  

¿Cuáles son los riesgos?  

Definir tu portafolio requiere de un cierto nivel de conocimiento del mercado financiero y las diferentes clases de activos, en conjunto con un mayor compromiso y entendimiento de los distintos riesgos presentes en el mercado financiero. Los resultados de un portafolio personalizado pueden ser mayores o menores a los de un portafolio recomendado por Betterplan, incluso para un mismo nivel de riesgo.   

Conclusión  

Los flexifolios te permitirán ser el portfolio manager de tus inversiones, seleccionando la exposición a diferentes clases de activos a través de ETFs y Fondos de Inversión seleccionados por Betterplan, quienes buscan sin conflicto de interés darte la posibilidad de invertir en los mejores instrumentos del mercado sin incurrir en costos elevados y sin perjudicar la liquidez.   

Bienvenidos al siguiente paso en la revolución de los mercados financieros: los FLEXIFOLIOS. 

Expertos creen que es momento de atacar aquí. Compras barato, con tasas atractivas y sin sobresaltos.

Aburrida, plana y muchas veces sin mucha rentabilidad. Esos son algunos de los clichés que habitualmente recaen sobre la inversión en renta fija. Sin embargo, hoy es un hit entre los inversionistas expertos y los principiantes.

“La renta fija es atractiva, porque produce renta, flujo. ¿Por qué conviene hoy la renta fija? Por una razón súper simple: las tasas a nivel global están a un nivel que no se veían hace mucho tiempo”, dice Manuel Bengolea, gerente general de Octogone, quien destaca el bajo riesgo de este tipo de inversión frente a la renta variable (o mercado accionario), en que el retorno está sujeto a los resultados de la empresa donde se invierte.

“Al ser deuda, si a la empresa le va muy bien o muy mal, mientras te pague el compromiso, tú recuperas  lo  que acordaste.  Por lo tanto, hace que se entienda que la renta fija tiene menos riesgos”, explica el CEO  de  Betterplan, José Tomás Valente.

Cómo nace el boom

En los últimos años, las tasas se han visto impactadas por diferentes factores: los retiros de los fondos de pensiones, la mayor incertidumbre política en Chile y un contexto internacional desafiante, pero por sobre todo altos niveles de inflación, que llevaron al Banco Central a subir la Tasa de Política Monetaria en Chile hasta un 11,25%. Y en el mundo, los demás bancos centrales han hecho lo mismo.

“Con todo, las tasas locales alcanzaron niveles no vistos en años, lo que implica poder invertir a tasas bastante atractivas, obteniendo un muy buen devengo. Como referencia, los depósitos a plazo a un año hoy ofrecen tasas de alrededor del 9%”, dice la gerenta de Research Renta Fija en Credicorp Capital, Josefina Valdivia. Explica que hoy hay un punto de inflexión que hay que considerar cuando aún las tasas están altas. El último dato de inflación en Chile sorprendió a la baja, sugiriendo que el peak inflacionario quedó atrás y las tasas bajarán. “Esto implica que el Banco Central podría acelerar su ciclo de recorte de tasas y cuando las tasas bajan, los precios de los instrumentos de renta fija suben, generando ganancias de capital”.

Es decir, en el mundo financiero consideran que ahora es un buen momento para tomar posiciones. Es decir: comprar barato, con tasas altas, para luego obtener utilidades.

“Esto significa que el valor presente de los flujos futuros de los cupones que pagan los bonos, mejora, promoviendo ganancias de capital”, comenta Cristián Araya, gerente de Estrategia de Sartor FG.

Todos pueden entrar

Los expertos cuentan que este tipo de inversiones antes tenían el cartel de refugio, con bajos retornos. Sin embargo, hoy son buscadas no solo por grandes inversionistas, pues sus comisiones son bajas. “Los inversionistas ya han comenzado a ‘jugársela’ por una disminución relevante de la inflación y por ende a invertir en instrumentos de renta fija. Las tasas actuales del mercado de renta fija hoy son muy atractivas”, dice Andrea Amar, portfolio manager de renta fija de Quest Capital.

El subgerente de renta fija de STF Capital, Diego Coopman,  explica que el alza de las tasas y la incertidumbre económica fueron una receta perfecta para que los distintos instrumentos de renta fija disminuyeran su valor.

“Existe la opción de inversión directa, a través de la compra de instrumentos como bonos en dólares de empresas de EE.UU., o la inversión pasiva, a través de la compra de una cuota de un fondo de inversión en instrumentos de renta fija en dólares”, sostiene Coopman.

En esa línea, el presidente de una corredora de bolsa de la plaza comenta que las actuales condiciones del mercado incluso permiten acceder a estos instrumentos sin mucho capital. “Por ejemplo, puedes comprar un bono de la petrolera mexicana Pemex, que tiene una rentabilidad de 9%. Y si no tienes capital, incluso te sale a cuenta pedir un crédito con una tasa de un 5% y aún sales ganando”, comenta el empresario, que no quiso ser identificado.

Según José  Tomás  Valente,  la  democratización de la renta fija viene de la mano de las empresas fintech y la elaboración de distintos productos como fondos de renta fija y ETF (fondos de renta fija que cotizan en bolsa). Esta mayor oferta permite a inversionistas poner sus fichas en fondos en Estados Unidos, Inglaterra u otros lugares. “Una de las innovaciones son los ETF de renta fija. Éstos son fondos que se transan en la bolsa donde uno puede comprar la cuota del fondo y venderla a través de la bolsa, mediante una corredora o una Fintech. Esto permite una mayor diversificación, sin contar con muchos recursos y  con  comisiones  mucho  menores”, explica.

Para invertir en EE.UU. sin escalas

Para comprar instrumentos que transen en el extranjero, por ejemplo, Estados Unidos, se requiere una cuenta en las plataformas Pershing o Interactive Brokers, pertenecientes a bancos o corredoras de bolsa de ese país. Estas permiten a ciudadanos chilenos acceder a bonos emitidos o acciones transadas en ese país. Bancos como Itaú, Sura o la fintech Betterplan tienen convenios con estos servicios. “Si no tienes una de estas cuentas personales, solo puedes invertir en fondos regulados en Chile. La ventaja es que con una de estas cuentas puedes optar a instrumentos o bonos que no están en el mercado local, es decir tienes una mayor variedad. También estas cuentas te permiten acceder a mejores costos”, cuenta José Tomás Valente, CEO de Betterplan.

Productos para distintos perfiles

En el mercado existen distintos tipos de inversiones en renta fija dependiendo del perfil del inversionista, explica Álvaro Acosta, socio de Open BBK. “Siempre están presentes los depósitos con plazos definidos bancarios que están entregando excelentes tasas de captación. Ahora bien, si el perfil del inversionista es más arriesgado o busca innovar, pero siempre pensando en renta fija, existen hoy varios fondos de inversión nacionales estructurando fondos nominales pensando en lo que se viene para el 2023 y también internacionales, a los cuales es fácil acceder si el cliente se crea cuentas en corredores internacionales para invertir en fondos de renta fija fuera de Chile”, comenta.

“Ask for it” de Linda Babcock y Sara Laschever.

Andrea Sanhueza, Gerente Segmento Institucional para Chile de BlackRock, nos recomienda este libro porque la ha guiado en el arte de la negociación, y entender que preguntar por las cosas no es algo malo, todo lo contrario. Las mujeres debemos temer menos y saber el valor de lo que somos capaces.

Generalmente a las mujeres nos cuesta preguntar por las cosas, como por ejemplo aumentos de salario, una promoción etc. En este libro se pueden sacar dos grandes ideas para avanzar en tus poderes de negociación ya sea para el trabajo o la vida personal:

• Para descubrir que quieres en la vida, primero debes preguntarte que te falta.
• Muchas mujeres sienten que no tienen absoluto control de sus vidas lo que las hace menos propensas a pedir aumentos de sueldo.

“Los Secretos de una Mente Millonaria” de T Harv Eker

Caro Molina (@soycaromolina), sicóloga y coach, nos comentó que este libro le voló la cabeza. Se demoró mucho en leerlo porque le daba monos lo de “millonaria” y una vez que pasó esa resistencia, entendió que su MENTALIDAD SOBRE EL DINERO, tenía graves problemas, lo que, sumado a su falta de educación financiera, tuvieron como resultado un nivel de endeudamiento brutal.

El autor describe con tal realismo los pensamientos que habitualmente tenemos sobre el dinero, con ejemplos que muchas veces te hacen sonrojar, a la vez que entrega prácticas concretas para mejorar la relación con el dinero y salir del estancamiento cuando se sabe que algo tenemos que hacer, pero no sabemos qué.

Totalmente recomendado leerlo, ¡varias veces al año!

“La Trilogía del Señor de los Anillos” de J.R.R. Tolkien

María Paz Hidalgo, asesora del directorio de Betterplan nos contó que este año su elección fue la Fantasía. Autores como J.R.R. Tolkien la maravillan cada vez que los lee. Todos los libros de la historia de la Tierra Media, le permiten sentir la grandeza de la imaginación y la complejidad de crear incluso un idioma nuevo. La historia que el autor relata refleja las complejidades de las distintas culturas de sus personajes, el choque de ambiciones por un lado y altruismo por el otro, las alianzas que se forman y destruyen, como resultado de los líderes. Un reflejo de nuestro día a día, pensado en un mundo paralelo, lo cual permite mirar en perspectiva y así sentirlo, y vivirlo con la alegría de la distancia.

“Cuestión de Límites” de Nedra Glover Tawwab

Carolina Llona, Wealth Management Advisor de Betterplan, nos recomienda este libro porque en lo personal la ha ayudado a entender, compatibilizar y equilibrar su rol en la sociedad, tanto en su proyecto de familia como en su carrera profesional.

Este libro es una guía de herramientas sencillas para ayudarnos a establecer límites saludables en todas las áreas de nuestra vida. La ausencia de límites nos conduce a sentirnos cansados y sobrepasados. Saber definir límites saludables nos ayudará a mejorar nuestras relaciones, amistades, dinámicas familiares y a alcanzar el equilibrio entre trabajo y vida personal.

Todo esto suena muy bonito y el aporte de las Fintech tiene un lado positivo innegable. Pero la pregunta interesante es ¿tiene también un lado negativo?

El lado negativo de las Fintech

Como le dijo su tío (Ben Parker) a Spiderman (Peter Parker): “Un gran poder conlleva una gran responsabilidad”.

En el caso de la revolución del mundo de las inversiones, el gran poder es un acceso nunca antes visto para comprar y vender instrumentos financieros de todo tipo. Sin embargo, al mismo tiempo, este poder exige mucho mayor responsabilidad a la hora de tomar decisiones de inversión.

Lamentablemente muchos inversionistas novatos en vez de utilizar estas nuevas oportunidades para construir un mayor patrimonio a largo plazo, las utilizan para comprar y vender fondos y acciones que se van poniendo de moda. Al hacer esto, utilizan el mercado financiero y estas aplicaciones como casas de apuestas, más que como verdaderas ayudas para lograr libertad financiera a futuro.

Que no se mal interprete, no tiene nada de malo apostar. Me parece entretenido ir al casino o jugar póker, y entiendo a aquellos que apuestan sumas acotadas en las pollas mundialeras. No obstante, cuando estas apuestas en fondos y acciones se disfrazan de comportamiento financiero responsable, sí me parece dañino. Para la mayoría resulta evidente que no es buena idea ir al casino a apostar su futuro financiero, pero luego se ilusionan con que pueden  ganar en este “juego de perdedores” como llamó al trading el famoso inversionista Charles Ellis.

¿Por qué es un juego de perdedores? Partamos por repasar el resumen de la evidencia que nos deja el profesor de economía de Princeton Burton Malkiel.

Ha habido muchos estudios que demuestran el mal desempeño de las personas que hacen trading en el mercado accionario. Barber y Odean, de la Universidad de California, analizaron todas las cuentas de los clientes que activamente realizaban compras y ventas de instrumentos financieros, durante un periodo de seis años, en el broker estadounidense Charles Schwab. Los investigadores encontraron que aquellos inversionistas que eran traders activos tenían un desempeño sustancialmente peor que el que hubieran obtenido si simplemente hubiesen invertido todo su dinero en un simple ETF de bajo costo. Incluso encontraron que entre más activo era el trader, peores eran los resultados que obtenía.

En otro estudio, los mismos autores junto a los investigadores taiwaneses Lee y Liu, tomaron datos de más de 15 años de traders de Taiwán, país donde la compra y venta de acciones se había hecho especialmente popular. ¿Qué resultados obtuvieron? Para este periodo resultó que menos del 1% de los usuarios fueron capaces de ganarle a un simple retorno de mercado que pudieron haber obtenido de la inversión en un fondo de bajo costo. Más aún, 80% de los traders terminaron perdiendo dinero.

Vámonos ahora Brasil. En un estudio realizado por investigadores de la universidad de Sao Pablo, los resultados fueron aún más devastadores. Sólo 3% de los traders tenían ganancias y menos del 1% ganó más que el sueldo mínimo brasilero.

La evidencia internacional es bastante contundente, ¿cómo serán los números para Chile?

Como ya lo mencioné, la conclusión de la evidencia no es que apostar sea malo. El problema surge cuando se empieza a borrar la línea entre estar construyendo un buen patrimonio y jugando al casino. Lo primero requiere tener una mirada de largo plazo, un portafolio diversificado globalmente y tomar en cuenta el rol de los impuestos. Dejarse llevar por los cantos de sirenas de personas prometiéndote hacerte millonario a través de la compra y venta de acciones suele ser un camino que va justo en la dirección contraria -como lo muestra la evidencia. Nunca hay que olvidar que mientras uno compra una acción porque cree que está barata, hay alguien de otro lado vendiendo la acción porque considera que vale menos.

¿Cómo ganarle al juego de perdedores?

La tecnología nos ha permitido tener un acceso soñado a muchos instrumentos que antes no estaban disponibles. Tenemos que aprovechar esta oportunidad para lograr una inversión más personalizada y un portafolio más diversificado. Tenemos que beneficiarnos de las menores comisiones y del acceso a mejores asesores financieros. Tenemos más poder, más acceso y mejores soluciones, la pregunta es ¿cómo las vamos a usar?

1. Actualmente trabajas como investigador en el Banco Central de España, una posición que te da acceso privilegiado a ver lo que está pasando en Europa en términos de inflación y crecimiento. ¿Qué tan complicado está Europa? ¿De acabarse la guerra de Ucrania se terminaría el problema inflacionario y de bajo crecimiento o hay otros problemas más estructurales?

Desde mi perspectiva, el escenario más probable es un aterrizaje rocoso, pero no catastrófico. Creo que la inflación se va a demorar en caer, independiente de lo que pase en Ucrania, debido que los mercados laborales y de renta inmobiliaria tienen mucha inercia y han desarrollado cambios estructurales que no van a detenerse por un tiempo. Dado esto, los bancos centrales no van a poder bajar las tasas durante el próximo año, lo que conllevará una recesión temporal y acotada. Respecto a la guerra en sí, Europa y el resto del mundo han logrado sustituir los insumos involucrados con bastante fiereza, por lo que ya vemos una moderación del impacto de dichos insumos (gas, trigo, etc.) en la inflación. Desde ya, si el conflicto geopolítico se extiende por Europa del este, la situación cambia.

2. Este año el premio Nobel de Economía fue entregado a tres economistas por su aporte al entendimiento de las crisis financieras, uno de los temas importantes que investigan y monitorean los Bancos Centrales, ¿te parece que su aporte fue suficientemente relevante como para ganarse tan prestigioso premio? ¿cuál es la principal lección que nos dejan estos economistas?

En la academia, la decisión de darle el nobel a Bernanke ha sido controvertida, por una razón un poco nerd. Lo que une a Bernanke con Diamond y Dybig (los otros dos ganadores del Nobel) es el estudio de las crisis bancarias. Bernanke escribió un paper muy influyente en 1983 argumentando que las crisis bancarias estaban en el corazón de las crisis macroeconómicas, y elucidando la mejor manera de entender el mecanismo que conecta las crisis bancarias con las crisis de demanda general. Ahora bien, ese paper está escrito como un ensayo. No tiene modelos, y empíricamente solo tiene un par regresiones muy generales que no pasarían el escrutinio empírico de la economía moderna. El resto de los papers de Bernanke en el tema, que sí son metodológicamente sofisticados, son con coautores que no fueron considerados para el Nobel. Dado esto, algunos académicos creen que se le dio el Nobel por su contribución política pero no por su aporte académico. Yo difiero, y mi juicio de Bernanke es al revés. A mi me encantan sus papers, aunque no sean sofisticados. Su explicación de la crisis financiera de 1987 y la posterior recesión de 1989 es la mejor que he leído. El mezcla la economía con un enfoque más periodístico, en donde se mete a fondo a tratar de entender qué pasó con las instituciones involucradas. Por otro lado, en términos de manejo político, creo que el 2008 la Fed llegó tarde a la crisis. La reserva Federal tiene cientos de analistas, pero ninguno advirtió absolutamente nada raro con el mercado de hipotecas y de ratings de derivados. Una vez que la crisis ya era una hecatombe, Bernanke se las jugó, pero creo que hubo complacencia de la Reserva Federal en los años previos.

Por otro lado, Diamond y Dybig eran una opción obvia. Su modelo es simple pero se enseña en todo el mundo. El modelo nos permite tener una distinción clara del criterio de Bagehot, que ha sido la guía para la intervención financiera desde el siglo 19. Hay dos tipos de corridas financieras. La primera es una crisis de solvencia, donde los inversionistas o prestamistas se dan cuenta de que la empresa o banco no es rentable. Si ese es el caso, Let it Be. Por otro lado, hay crisis de liquidez, donde una organización rentable no tiene la caja suficiente para honrar sus obligaciones de corto plazo. En este segundo caso, el gobierno debe interferir para proteger a la institución soluble y evitar una cascada de corridas.  Diamond y Dybig muestran matemáticamente que las crisis de liquidez se pueden dar por una profecía autocumplida, incluso aunque la institución haya hecho todo bien. Con esto, le da un soporte teórico al criterio de Bagehot. Además, muestra que los seguros de depósitos, en el caso de los bancos, eliminan el riesgo de corridas. La única crítica que he escuchado a este enfoque es que se ha impuesto entre los economistas la idea de que la mayoría de las crisis son de tipo profecía autocumplida, cuando la evidencia pareciera mostrar que en la práctica la mayoría de las corridas son a organizaciones no rentables.

3. Uno de los economistas galardonados con el Premio Nobel este año fue Ben Bernanke, Presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos entre 2006 y 2014. Bernanke acaba de publicar un libro llamado “21st Century Monetary Policy”. En tu opinión, ¿ha cambiado el rol de los Bancos Centrales? ¿Qué podemos esperar de ellos a futuro? ¿Mantendrán la tasa de política monetaria elevada a pesar de que eso pueda causar desempleo y una recesión?

Ese libro es muy bueno, lo recomiendo totalmente. La parte más interesante para mí es donde explica la crisis inflacionaria de los 70 y el boom de los 80. El mensaje global es que durante el siglo 20 los bancos centrales aprendieron a conquistar las crisis de demanda, pero en el subtexto se puede apreciar el hecho de que los bancos centrales están mal posicionados para enfrentar crisis de oferta, como la de los 70 y como la que vivimos hoy después del Covid y la guerra en Ucrania. La razón es muy simple. Cuando hay una crisis de demanda, caen los precios (deflación) y la cantidad (recesión). La Gran Depresión de 1929 y la Gran Recesión de 2008 fueron crisis de demanda. En este caso, el trabajo del banco central es fácil. Utilizar política monetaria expansiva para subir el precio y la cantidad. No hay trade-offs. En el caso de las crisis de oferta, la cantidad baja pero el precio sube. En este caso, el banco central se ve obligado a elegir entre combatir la inflación y combatir la recesión. Es fácil imaginar la cantidad de aristas políticas que tiene esta decisión, aquí la técnica no alcanza. Los modelos neokeynesianos que más se utilizan dicen que hay que combatir la inflación pero no ha muerte, es decir, hay que tolerar un poco de inflación temporal para evitar una recesión grave. Este punto es controvertido políticamente, porque la idea de que un desempleo alto es inevitable en el corto plazo porque hay que luchar contra la inflación es poco intuitiva. La lógica de por qué hay que combatir la inflación, bien importante hoy en día, es que si uno no combate la inflación hoy habrá que combatirla mañana a un costo aun mayor en términos de desempleo.

Esta distinción entre crisis de oferta y crisis de demanda es para mí la clave para entender el rol de los bancos centrales en el siglo 21. Mi sospecha es que el siglo que hoy transitamos está lleno de sorpresas por el lado de la oferta. Hay un gran número de cambios estructurales que van por el lado de la oferta, como el cambio climático, el envejecimiento de la población, la automatización y la inteligencia artificial. Esperemos que cuando el próximo Bernanke escriba “22st Century Monetary Policy”, podamos decir que los gobiernos aprendieron a dominar las crisis de oferta (con solo decirlo ya se ve difícil).

 4. Cuando uno se imagina un doctor en economía se imagina a alguien inteligente, pero no suele uno asociarlo a temas como la inteligencia artificial. Sin embargo, en tu tesis del doctorado utilizaste un algoritmo de IA llamado “Deep Reinforcement Learning” para resolver un problema económico, como lo es la respuesta de las empresas a cambios en la tasa de interés del Banco Central. ¿Cómo está la tecnología cambiando el mundo de los economistas?

Voy a jugar al juego de los siglos nuevamente. En términos de pensamiento macroeconómico, el siglo pasado se caracterizó por la apropiación de las herramientas y el lenguaje de los físicos. El desarrollo de la macroeconomía en el siglo 20 fue cómo el desarrollo de la física pero comprimida. Partimos escribiendo ecuaciones ad-hoc para describir los fenómenos agregados y luego transformamos dichas ecuaciones a partir de los “micro-fundamentos”, donde primero se describe el comportamiento micro y después se agrega. En la analogía, en física lo macro sería la astronomía y lo micro sería la mecánica cuántica y la relatividad general. En economía, lo macro es el keynesianismo antiguo como el modelo IS-LM y lo micro son los modelos de expectativas racionales que se desarrollaron a fines de los setenta. 

En contraste, creo que el siglo 21 se va a caracterizar por la apropiación de las herramientas y el lenguaje de “Computer Science” (CS), que es el campo de la ingeniería dedicada a la teoría de la computación. Este proceso ya empezó hace algunos años con la aplicación de machine learning y big data en varios campos de la economía, pero todavía está en sus primeros paños. En macroeconomía, han surgido varios papers proponiendo metodologías de redes neuronales para solucionar modelos macroeconómicos de gran escala, pero lo que se incorpora es simplemente una manera de aproximar funciones. En mi opinión, esta incorporación de conceptos de CS es todavía superficial, no hemos aún explotado las ideas revolucionarias.

Mi tesis fue una especie de “demostración de concepto” de cómo se puede aplicar una de las dos ideas revolucionarias de CS, que son los algoritmos de inteligencia artificial llamados Deep Reinforcement Learning (la otra son los Large Language Models (LLMs)). Estos algoritmos son los que se utilizaron para vencer a los humanos en ajedrez, Go y un montón de otros juegos, y ya se están aplicando a prácticamente todos los campos de la ingeniería. La gracia de los algoritmos es que aprenden solos a través de la interacción y la experimentación y que tienen expectativas racionales, es decir, ellos estiman lo que va a pasar en el futuro según su comprensión del mundo y la evidencia disponible. En la práctica, lo que uno hace es que uno crea un simulador del problema que quiere solucionar y le enchufa el algoritmo. Luego, el algoritmo empieza a tratar distintas cosas y después de millones de interacciones muestra acciones cerca del óptimo. En mi tesis, yo mostré que si uno simula una economía idéntica a la que se utilizan en modelos clásicos, los algoritmos llegan a las decisiones óptimas que los economistas calculan con métodos tradicionales. Luego, construí una economía que sabía que era de interés en el campo de política monetaria con estructuras de mercado realistas, pero en que los métodos tradicionales fallaban, y estudié la solución a la que llegan estos algoritmos. Creo que salieron conclusiones bien interesantes respecto al rol de la estructura de mercado para la transmisión de política monetaria y yo aprendí muchísimo. Fue un primer paso, plagado de ensayo y error. Hoy tengo una visión más clara respecto a como utilizar estas técnicas para el beneficio de nuestra comprensión económica. Fue medio una locura, pero como dicen en Chile “si no pa qué”.  

Hablemos de Chile

5. Rodrigo Vergara, ex presidente del Banco Central en una entrevista a Radio Infinita dijo que “hay una generación entera que no valora la estabilidad de precios porque nunca ha tenido inflación alta”. ¿Estás de acuerdo con esta opinión?

Totalmente. Este fenómeno se ha comprobado empíricamente para otros países. Las generaciones que no experimentan inflación muestran opiniones menos conservadoras en cuanto a la tolerancia a la inflación. Es decir, le faltan el respeto a la inflación. Yo creo que eso tiene dos explicaciones. Primero, la inflación es un fenómeno muy abstracto, cuya víctima no tiene rostro. Dado esto, la preocupación por la inflación implica desde ya tener que pensar en el funcionamiento del sistema, por lo que nunca va a haber una respuesta visceral. La segunda explicación, más profunda quizás, es que lo economistas tampoco entendemos tan bien por qué la inflación es costosa. En una economía idealizada, el nivel general de precios es irrelevante, un simple tema de denominación. Si yo le agrego un 0 a todos los billetes, y todo se ajusta acorde a eso, nada sucede en realidad. En la práctica, el ajuste de una economía a un cambio en el nivel de precios es muy caótico, lo cual gatilla un desorden generalizado que es difícil de describir. En los modelos neo-keynesianos, el costo de la inflación se debe a que se dispersan los precios relativos, dado que algunas firmas ajustan y otras no, y eso genera un problema de asignación de recursos. Yo dudo que en la realidad ese sea el principal costo. Podríamos enumerar el impacto de la inflación en distintos aspectos, pero la lista es larga, por lo que la conclusión termina siendo “es que queda la embarrada”.  Hay mucha verdad en ello, pero es difícil hacer campaña con ese slogan.

6. El Banco Central de Chile anticipa una contracción de la economía chilena de entre -1,5% y -0,5% para el próximo año, ¿eres optimista o pesimista respecto a la capacidad de la economía Chilena de retomar una buena senda de crecimiento en el mediano plazo?

Yo soy optimista respecto a la capacidad de la economía chilena de crecer en el corto y mediano plazo, pero crecer apenas. De acá a cinco años, ¿vamos a volver a crecer sobre el 5%? No lo creo. ¿Sobre el 3%? Ojalá. 1 o 2% de crecimiento me parece super factible.

7. Si fueras Ministro de Hacienda de Chile, ¿cuál sería tu primera prioridad en términos de política económica?

Simplificar y luego simplificar. Ahora al ministerio de hacienda le toca jugar de defensa, en el sentido que su tarea principal va a ser lograr que se apruebe una reforma tributaria decente para financiar las reformas sociales. El nuevo sistema tributario tiene que ser lo más simple posible. Uno de los beneficios de una reforma simple es que promueve su supervivencia, porque es muy fácil hacer y deshacer una ley que vive en sus detalles, como la reforma del Gobierno de la Presidenta Bachelet. Además, creo que los sistemas tributarios simples son más fáciles de vender a la ciudadanía y los empresarios. Hay mil razones más, pero en definitiva yo gastaría mucho capital político en simpleza. Lo más probable es que la reforma social incremente el tamaño del estado a cerca de un 30% del PIB. Yo creo que eso se puede lograr, pero el diseño tiene que ser una belleza. En mi mente, una parte importante del futuro de Chile se juega en esta misión.

Ahora, hablando en un futuro hipotético en que el Ministerio de Hacienda juega de delantero, como fue en los gobiernos de la concertación, surgen otras prioridades. En términos de la agenda pro-crecimiento, creo que el rol del gobierno es simplemente no entorpecer y proveer infraestructura básica. Me encantaría como economista tener las herramientas para diseñar el crecimiento económico, ese es como el sueño oculto de todo macroeconomista. Un subsidio acá, un impuesto allá, un puerto en no se dónde, y boom, tenemos crecimiento. Pero lo cierto es que nadie sabe cómo hacer eso. Nunca se ha logrado en la historia e intelectualmente no conozco ningún paradigma que entusiasme. Algo se puede hacer por el lado de la provisión de infraestructura. En esa línea, yo apostaría por hacer una cooperación pública-privada para armar una infraestructura computacional bestial. Si lográramos atraer a los mejores ingenieros de Latinoamerica y generar un ambiente de innovación, podríamos competirle a cualquier país en esa esfera. Digo esto porque la computación tiene algo especial, que es que un par de programadores de nivel mundial con un super computador y apoyo institucional puede ganarles el gallito a países completos. Un ejemplo reciente de eso es la empresa “Stable-Difussion”, que hoy le está compitiendo a las dos superpotencias (Open AI de Microsoft y Deepmind de Google) con un milésimo del presupuesto.

Ha sido un desafío cuyo abordaje me llena de alegría y orgullo. Partimos muy jóvenes, con 28 años, en un rubro muy difícil. Nuestra apuesta fue que la integridad, la rigurosidad, el amor por la excelencia y el trabajo duro iban a hacer la diferencia, y así fue. Ha sido un esfuerzo de equipo, me siento muy contenta y orgullosa de los valores que sostienen a FK Economics y de la impronta que hemos logrado transmitir a nuestro equipo y en nuestros trabajos. 

2. Emprendiste en un área que históricamente ha sido ocupada mayoritariamente por hombres, ¿cómo ves la participación hoy en día de las mujeres en la industria financiera y cuáles son los desafíos que las mujeres tienen que enfrentar?

Observo con optimismo como cada día más mujeres trabajan en la industria financiera, por lo que espero que esta tendencia se mantenga al alza en el tiempo.

El principal desafío que veo es lograr modificar la cultura de trabajo de las empresas, no sólo de la industria financiera, sino que en general. Creo que todas las empresas deberían hacer más fácil a los papás el que estén más presente en el día a día de sus hijos, para ir a buscarlos al colegio, acompañarlos a hacer deporte o llevarlos al doctor, por ejemplo. No que sea considerado “natural” que la mamá sea quien haga estas tareas. Y esto no sólo porque pienso que es la manera más efectiva para que muchas mujeres puedan aumentar su participación laboral y dedicarse con mayor tranquilidad a su trabajo. Creo firmemente que el estar con el papá contribuye enormemente al bienestar de los niños, con cosas que son distintas a las que aporta la mamá y que, por tanto, construiríamos una mejor sociedad si facilitamos el que se desarrolle más y de mejor manera esta relación.

3. Hace un par de años lanzaste tu perfil en Instagram “Valekonow_economia” en donde educas a tus seguidores en temas relativos a economía y finanzas. ¿Qué fue lo que te incentivó a crear esta cuenta?

Lo que buscamos fue acercar la economía a la vida diaria de todas las personas. Como equipo creemos que la economía tiene mucho que contribuir a generar un mejor país y mejor sociedad y que a veces es percibida como una ciencia lejana a las personas, cuando el comportamiento de las personas es justamente el foco de estudio de la misma.

 4. ¿Crees que ha aumentado el interés del público por tener mayor educación respecto a economía y finanzas? ¿Cuáles son los temas que, generan mayor interés?

No sé si ha aumentado el interés, pero sí creo que hoy existen más maneras de dar a conocer los conceptos económicos de manera más didáctica y así acercarlos al día a día de las personas. En mi experiencia son los temas más domésticos los que generan mayor interés.

5. Aprovechando tu conocimiento económico, ¿qué podemos esperar de la economía chilena para los próximos 3 años? ¿Cuáles son los riesgos y oportunidades?

La fortaleza de las instituciones afecta directamente a la economía de un país. Lamentablemente los últimos años la turbulencia política y la validación que un sector político le dio a las expresiones de violencia ha afectado muchísimo –y muy negativamente- las perspectivas económicas de nuestro país.

El problema principal es que construir- y esto no sólo aplica a la economía sino que también en la naturaleza, las relaciones y más- es mucho más difícil y lento que destruir. Construir una casa es mucho más lento que quemarla. Construir una amistad es mucho más lento que destruirla. Lo mismo aplica con la confianza en las instituciones de un país, la percepción de riesgo, etc. Eso es lo triste de lo que ha implicancias concretas que ha tenido todo lo sucedido estos últimos años sobre las instituciones chilenas.

6. Si tuvieras una varita mágica y pudieras enseñarle algún concepto de economía a todos los chilenos, ¿cuál sería?

La maravilla del interés compuesto.

7. ¿Algún consejo para un inversionista principiante?

Que no invierta en algo que no entienda a cabalidad.

En este tiempo, sumaron nuevos servicios. A la asesoría en la construcción de portafolios de inversión, los socios añadieron la asesoría para abrir una cuenta de inversión en el extranjero, en Estados Unidos, para invertir desde allá en los productos que se ofrecen en ese mercado. Ya contabilizan 300 cuentas de inversión de chilenos abiertas en ese país, menciona Valente. Para ello, Betterplan se constituyó en Estados Unidos, “lo que permitirá conseguir capital fuera de Chile de manera más sencilla, y facilitar la expansión regional”, destacan los socios.

Por ahora solo operan en Chile, pero el objetivo de Betterplan es expandirse regionalmente, dentro de Latinoamérica. Para ello, acaban de concretar su primera ronda de levantamiento de capital con fondos de venture capital, tanto chilenos, latinoamericanos como estadounidense. A principios de septiembre lograron recaudar US$ 2,3 millones. El mayor aporte de capital provino de HCS Capital, un fondo chileno-estadounidense, con base en Miami. “Obtuvimos un muy buen partner en el área fintech, con amplia experiencia tecnológica en el sector financiero de la región”, destaca Alonso.

Otro fondo que entró con un aporte relevante en la ronda fue el fondo chileno Vulcano, “que nos permite mantener el contacto dentro del ecosistema de venture capital en Chile y la región, porque tienen inversiones dentro de Latinoamérica. Ser parte de su portafolio es muy importante”, agrega Alonso.
Otros inversionistas que se sumaron a la ronda son family office locales.

Con los recursos obtenidos, los socios buscan dos cosas. Lo primero, expandir la oferta de productos, junto con profundizar los instrumentos y la clase de activos. Y segundo, capturar una mayor participación de mercado, primero dentro de Chile y luego en la región latinoamericana.
“El segundo semestre del próximo año esperamos concretar la expansión internacional, y nuestro foco estará en América Latina”, plantea Valente. Algunos servicios los entregarán desde Chile, como el soporte tecnológico, pero toda la asesoría financiera se hará con asesores locales, precisa el emprendedor.
La meta que se han trazado en Betterplan es audaz: llegar a US$ 100 millones administrados a finales del próximo año, y totalizar entre 4.000 y 5.000 clientes al término de 2023.

El Mercurio, 16 de octubre 2022

Habiendo transcurrido sólo algunos trimestres desde este entonces, el consenso es que lamentablemente no lograremos evitar “aterrizar” la economía sin caer en una contracción de ésta. En marzo de este año el Banco Central estimaba que el próximo año la economía crecería entre -0,25% y 0,75%, por lo que si bien podía ser el caso de que la economía decreciera, quedaban las esperanzar de salvarse por poco. Sin embargo, el mismo Banco Central en su informe de política monetaria de septiembre anticipó una realidad peor, al actualizar su estimación a un rango de entre -1,5% y -0,5%.

Un crecimiento de -1,5% puede que no suene tan terrible pero detrás de esa estimación se esconde una contracción esperada del consumo de los privados de 5,7%. ¿Qué significa una contracción del 6% del gasto de los privados? Que se vienen trimestres difíciles, muy difíciles. Meses con menos contrataciones y más despidos, meses de menos dinero en los bolsillos de los chilenos, meses donde las empresas pondrán su foco en reducir costos y mostrarse sólidas más que en iniciar nuevos proyectos de inversión.

Los años de contracción económica nunca son fáciles y llama la atención lo anticipada y predecible que estaría siendo la crisis que se avecina.

¿Es momento entonces de refugiarse en inversiones muy conservadoras?

Un gran error que cometen los inversionistas principiantes es pensar que el mercado sólo reacciona cuando los eventos suceden. En palabras simples, piensan que el mercado caerá una vez que llegue la crisis.

Si este fuera el caso sería trivial obtener rentabilidades espectaculares y evitar potenciales pérdidas; bastaría que uno se anticipara a vender justo antes de que la economía entre en recesión. Lamentablemente, los mercados financieros no funcionan así. Los mercados constantemente asimilan la nueva información disponible y dentro de los precios actuales de las acciones y bonos se encuentran incluidas las probabilidades de que sucedan los distintos eventos; algunos de los cuales terminarán ocurriendo y otros no.

El que baste un cambio en las expectativas para que los mercados se ajusten es lo que hace tan difícil anticiparse a ellos. En el momento que nos convencemos que la crisis es inminente, el mercado ya se ajustó a la baja.

Entender esto es especialmente relevante para el momento que estamos viviendo. Las noticias de despidos en distintas partes del mundo, incluido Chile, irán copando los titulares de los periódicos y cada vez más los noticieros transformarán sus notas sobre inflación en notas sobre la disminución en el consumo, en videos testimoniales de cómo a la gente se le está haciendo más difícil llegar a fin de mes, y estadísticas poco alentadoras sobre la situación de las empresas.

Bombardeados por estas noticias deprimentes a más de alguno le entrará el nerviosismo y creerá que es momento de “refugiar sus inversiones”, siendo que quizás pueda ser momento de todo lo contrario.

Este último punto es importante para sus inversiones por lo que lo explicaré en mayor detalle y con datos.

El mercado accionario tiende a caer mucho antes de que la economía entre en crisis y por lo tanto este toca fondo cuando la situación económica todavía sigue empeorando. En otras palabras, en momentos en que empezamos a escuchar con más fuerza en los noticieros las consecuencias de una economía débil, en esos mismos momentos los mercados financieros ya llegaron a su punto más bajo y empiezan a recuperarse.

En la primera columna de la tabla que se encuentra al final del texto, pueden ver el mes y año en que el mercado accionario estadounidense llegó al punto de máxima contracción de cada crisis. A su vez, en la segunda columna se muestra el trimestre en que la economía efectivamente tuvo su punto más bajo. Como se puede observar en la tercera columna, el número de días entre que ambos indicadores “tocaron fondo” no es menor. Por ejemplo, para la crisis financiera hubo una diferencia de 113 días entre que el mercado financiero tocó fondo y el PIB de EE.UU siguió sus pasos. Replicando este cálculo para el periodo de más de 70 años se concluye que en promedio el mercado accionario tocó fondo 138 días antes que el PIB; o sea, con casi 5 meses de anterioridad.

La cuarta columna muestra un resultado aún más importante para tus inversiones: haber soportado la caída de los mercados accionarios y salir de estos por el susto de la recesión que está por comenzar suele tener un costo gigante en términos de rentabilidad. ¿Cómo puede ser esto? La explicación está en que para el momento en que el PIB finalmente toca fondo el mercado accionario está en plena recuperación y, como muestra la tabla, al mirar la historia ya ha subido en promedio más de 25%.

Una rentabilidad promedio de 25% en pocos meses no está nada de mal, pero aún más impactante es la recuperación que ha habido en los últimos dos episodios descritos en la tabla, donde en ambos casos el mercado “rebotó” más de 35% entre ambas fechas.

En resumen el precio de las acciones, bonos, fondos e ETFs incluye la probabilidad de una recesión mucho antes de que esta efectivamente suceda. Por lo tanto, en el momento en que ésta efectivamente sucede, se observa que los mercados financieros ya están en plena recuperación lo que se refleja en la buena rentabilidad entre que el mercado financiero y el PIB tocan fondo. Una rentabilidad que si se deja de ganar luego es muy difícil de recuperar y por lo tanto retirar el dinero antes de la recesión o esperar a que esta pase para invertir suele ser una mala -y costosa- idea.

José Tomás Valente,

Septiembre 2022